[딜사이트경제TV 배효빈 기자] 미국발 사모펀드 리스크는 경계해야 할 모니터링 요소지만, 시스템 리스크까지 전이될 가능성은 제한적이라는 분석이 나왔다. 또한 이란 전쟁 리스크가 해소된 이후에는 주식 비중을 확대하는 전략이 유리할 것이란 조언이다.

최성종 NH투자증권 FICC리서치부 크레딧전략팀장은 지난 23일 서울 여의도 콘래드호텔에서 ‘복합 위기의 시대: 기업 생존과 성장 전략’을 주제로 열린 딜사이트경제TV 포럼에 참가해 '미국발 사모펀드 리스크가 기업 투자에 미칠 영향'에 대한 혜안을 나눴다.

최성종 팀장은 사모 신용(Private Credit) 및 비상장 기업개발금융회사(BDC) 리스크에 대해 집중적으로 분석했다. 그는 "과거 1% 내외였던 비상장 BDC의 환매 요청 비중이 올해 1분기 7%까지 웃돌며 유동성 리스크 우려가 불거졌다"며 "제이미 다이먼 회장이 '바퀴벌레가 하나가 아닐 수 있다'고 경고할 정도로 도덕적 해이와 불투명성 이슈가 투자 심리를 위축시킨 상황"이라고 진단했다.

특히 현금이 아닌 자산이나 지분으로 이자를 갚는 PIK(Payment In Kind) 대출 비중이 서서히 상승하고 있다는 점을 향후 펀더멘탈 경계 요인으로 꼽았다.

하지만 최 팀장은 사모 신용 시장의 구조적 안정성을 강조하며 시장의 과도한 공포를 경계했다. 그는 “사모 대출의 만기 분포가 2028년 이후로 집중돼 있어, 당장 금융 시스템 전체를 흔들 수준은 아니”라며 “무분별한 성장 과정에서 나타난 부실 펀드들에 대해 본격적인 옥석 가리기가 진행될 것”이라고 예상했다.

NH농협금융지주 금융연구소와 농협경제연구소를 거친 거시금융 및 크레딧 전략 전문가인 최 팀장은 이러한 과정을 거치면서 시장이 더욱 자연스럽게 성장할 것으로 전망했다.

그는 또 국내 시장의 하반기 최대 변수로 '산업 간 양극화'를 지목했다. 그는 "한국의 수출 증가율을 반도체가 견인하고 있지만, 이를 제외하면 나머지 산업의 증가율은 사실상 0%에 가깝다"며 "실적 모멘텀이 견조한 반도체와 달리 기타 업종은 펀더멘탈 개선이 더딘 상황"이라고 지적했다.

이러한 양극화는 기업들의 자금 조달 환경 차이로 직결되고 있다. 그는 "금리 레벨이 높아지면서 우량 기업이 아닌 비우호적 업황 기업들은 공모 시장에서 밀려나 단기 자금 시장(CP)이나 은행 대출로 향하고 있다"며 "국고채 금리가 하향 안정화돼 기업들이 회사채 시장으로 복귀하기 전까지 자금 조달의 아랫단에 위치한 기업들에 대한 지속적인 모니터링이 필수적"이라고 강조했다.

최 팀장은 주식 시장에 대해서는 중장기적 낙관론을 유지했다. 그는 "지정학적 리스크로 변동성이 커졌던 주식 시장이 현재 전쟁 이전 수준을 회복하는 저력을 보이고 있다"며 리스크 완화 이후에는 결국 기업들의 이익 개선에 시장이 주목하게 될 것으로 내다봤다.

반면 채권 시장은 여전히 부담이 남아있다고 평가했다. 그는 "국채 금리는 인플레이션 우려와 중앙은행의 긴축 기조로 인해 전쟁 이전 수준을 회복하지 못하고 있다"고 지적했다.

다만 "최근 변동성이 완화되고 2분기부터 시장 안정을 전제로 한 정상적인 발행이 예고되는 등 점진적인 안정화 국면에 접어들고 있다"고 덧붙였다.

그는 마지막으로 “전쟁 리스크가 해소된 이후에는 주식 비중 확대 전략이 유효할 것”이라며 “코스피 역시 반도체 실적 모멘텀을 바탕으로 우상향 기조를 이어갈 것”이라고 전망했다.