◦방송: [출발! 딜사이트] 질문들

◦진행: 여도은 앵커

◦인터뷰: 이슬이 오로라투자자문 팀장

◦제작: 손세민 PD

◦날짜: 2025년 3월 14일(금)


[딜사이트경제TV 이승석 기자] 국내 최고 증권 전문가들의 핵심을 꿰뚫는 수준급 증시분석. 시장의 다양한 질문들을 모아 전문가의 의견을 들어보는 코너 '질문들'에서 오늘의 이슈와 따끈따끈한 종목을 소개합니다.

◇여도은= 오늘 시장은 어떤 또 질문들을 던져볼까요? 첫 번째 주제 확인해 보겠습니다. 반도체 이야기 해볼게요. SK하이닉스가 20만원선을 다시금 회복했습니다. 장 초반에는 19만원대 등락을 보이더니 이제는 20만원선을 재차 회복을 하는데, 시장 참여자분들 중에서는 주도주로의 복귀를 기대하고 있는 분들도 있습니다. 어떻게 보세요? 주도주 복귀 가능할까요?


◆이슬이= 일단 미국(시장)과 디커플링(탈동조화)으로 가는 걸 보니까 충분히 가능성이 있다고 보고 있는 상황이고요. 아무래도 SK하이닉스는 HBM(고대역폭 메모리) 쪽에서 워낙 그동안 두각을 나타내고 있었지만 최근 들어서 범용 메모리에 대한 수요 개선, 이 부분에 대한 모멘텀이 더해진다고 한다면 추가적인 상승 가능성도 있다고 보여지고 있고요.

그러니까 전체적으로 HBM 쪽이 워낙 마진이 높다 보니까, 아무래도 D램이나 낸드 쪽에서 수익이 조금 저조해도 이 부분이 상쇄가 됐던 부분들인데, 범용 메모리 쪽도 개선이 된다고 한다면 외형 성장은 더욱 가팔라질 수밖에 없다고 보이는 있는 상황이고요.

특히 범용 메모리 쪽이 사실 올해 3분기나 돼야 회복이 될 것이라는 의견들이 상당히 지배적이었는데, 막상 열어보니까 올해 1분기부터 굉장히 좀 빠르게 회복이 되고 있고요. 결국에 투자 심리가 우리나라 반도체주 상승을 이끌고 있다라고 보시면 될 것 같습니다.

그래서 작년에 SK하이닉스는 워낙 실적이 또 좋게 나왔죠. 역대 최대 실적을 달성했는데, 영업이익이 올해는 한 번 더 상향 조정될 것으로 보입니다. 그래서 이런 부분들에 따라서 여전히 2025년에도 역대 (최고) 매출액과 최고의 영업이익을 기대를 해 볼 수 있기 때문에, 사실 이런 기대 가치에 비하면 여전히 가격대가 싸다고 볼 수가 있는 상황이고요.

범용 메모리 개선에 대한 배경을 보게 되면, 우리가 중국의 덕을 많이 받고 있는 것 같습니다. 아무래도 내수 부양에 대한 의지가 굉장히 좀 강력한 상황이고요. 또 딥시크와 같은 저가 인공지능 모델에 대한 수요가 증가하게 되면서, 여기에 들어가는 D램에 대한 수요가 많이 증가를 하고 있다고 보시면 될 것 같고요.

그리고 또 ‘이구환신 정책’이라고 많이 들어보셨을 겁니다. 중국 공산당의 내수를 살리기 위한 정책이라고 보시면 되는데, 흔히 말해서 자동차라든지 가전제품, 휴대폰 이런 것들을 새 것으로 교체하게 되면 정부 쪽에서 지원금을 지원해 주는 정책이라고 보시면 되는데요.

결국 휴대폰 쪽에서도 D램에 대한 수요가 증가할 수밖에 없다는 점에서 본다면, 중국의 내수 부양에 대한 모멘텀이 지속이 됐을 때, 그게 우리나라 반도체 쪽도 같이 수혜를 받을 수밖에 없다고 판단이 되고 있는 상황입니다. 그래서 여전히 HBM 주도권은 계속해서 쥐고 있는 상황이고요.

유일하게 MR-MUF(매스리플로우-몰디드언더필) 방식을 사용하고 있기 때문에, 삼성이나 마이크론이 쫓아온다고 하더라도 여전히 엔비디아라든지, 브로드컴과 같은 엔비디아 대항마 기업들이 SK하이닉스 제품을 쓸 수밖에 없는 그런 상황이라고 보시면 될 것 같고요. 그래서 내년에 HBM 물량은 더 늘어날 것으로 보이고 있습니다.


여기서 추가적으로 범용 메모리에 대한 부분들까지 개선이 되면 올해 실적도 충분히 기대를 해 볼 수 있기 때문에, 지금부터 관심 있게 지켜보시면 좋겠다라는 말씀드리겠습니다.


◇여도은= 네, 목표주가 제시된 게 24만원인데요. 24만원은 좀 아쉽습니다.


◆이슬이= 아쉽지만, 저는 사실 전망으로 보거나 적정 주가를 보면 사실 25만원도 넘을 수 있다고 보고 있지만, 사실 이거대로 주가가 움직이는 건 아니거든요. 그래서 기술적인 부분도 무시할 수가 없기 때문에, 우선은 전고점 돌파하는 것을 보고 그때 목표주가를 상향 조정해도 늦지 않기 때문에 일단 24만원대를 말씀드렸고요.

작년 7월 이후로 24만원 넘어간다는 얘기들이 계속해서 나오고 있지만, 거의 1년 가까이 못 가고 있는 상황이거든요. 그러니까 지금 증권사에서 이제 목표주가를 한 30만원대까지 상향 조정한 곳도 많은데, 결국에는 24만8500원을 크게 돌파해야지 30만원도 갈 수 있는 거죠. 그래서 거기서 전고점 부근까지만 일단 보시면 좋겠다는 말씀드리겠고요.

우선 실적에 대한 부분들, 이런 부분들이 계속해서 앞으로 좋아질 것으로 보이고 있기 때문에 분기 실적이 발표될 때마다 한 번씩 좀 펌핑이 크게 나오지 않을까라고 보고 있습니다. 그래서 최근 3거래일째 많이 오르긴 했지만, 여전히 실적 기대 가치에 비하면 싸다라는 관점에서 보시면 좋을 것 같고요.

만약 지금 가격에서 접근을 하신다고 한다면, 약 10% 이상대의 상승 여력이 있기 때문에 하반기까지 보신다라는 관점으로 주목을 해 보시면 좋을 것 같다는 말씀을 드리겠습니다.