[딜사이트경제TV 성우창 기자] 코스닥 상장사 골프존홀딩스가 공개매수를 통해 상장폐지를 추진하고 있는 가운데, 상장폐지 이후 알짜 자회사들의 이익을 오너 일가가 독식할 것이라는비판의 목소리가 나온다.

상장 유지에 따른 외부 소액주주의 간섭과 공시 부담을 덜어낸 상태에서 그룹 내 알짜 자산의 과실을 본격적으로 챙길 것이란 관측이다. 일각에선 골프존카운티 외에 골프존 역시 매각할 수 있다는 전망이 제기된다.

5일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 골프존홀딩스는 스크린골프 사업을 영위하는 코스닥 상장사 골프존 지분을 22.01% 보유한 최대주주다.

현재 골프존의 시가총액은 약 2300억원, 골프존홀딩스가 보유한 지분가치는 500억원 수준이다. 그러나 2025년 말 기준 지분법 장부금액만 2347억원이며, 2024~2025년 배당금액만 각각 62억원, 55억원에 달할 정도로 알짜 자회사다. 작년 한해 골프존홀딩스가 240억원의 순이익을 올렸음을 감안하면 골프존의 기여도가 상당한 수준이다.

현재 자진 상장폐지를 추진 중인 골프존홀딩스가 공개매수를 통해 비상장사가 될 경우, 골프존홀딩스의 소액주주에게 분배되던 골프존의 배당 수익과 향후 기업 가치 상승분은 오롯이 골프존홀딩스를 통해 오너 일가에게 돌아간다.

현재 오너 일가는 공개매수 자금 중 약 800억원을 연 5.30% 고정금리 단기 차입금으로 조달하는데, 그 연간 이자 비용은 단순 계산 시 약 43억원 정도로 계산된다. 이는 골프존의 1년 배당금보다 적어 '남는 장사'인 셈이다.

직접 대출을 받은 주체인 오너 일가로 범위를 좁혀봐도 골프존홀딩스의 작년 배당금이 97억원에 달했던 점을 감안하면 여전히 대출 이자를 넘어선다. 뿐만 아니라 현재 매각이 진행 중인 골프존카운티 지분가치를 감안해도 오너 일가의 입장에선 크게 남는 장사다.

시장 일각에선 골프존홀딩스의 자진 상폐 이후 오너 일가가 골프존 지분을 외부에 매각할 가능성도 떠오른다. 현재 김영찬 골프존그룹 회장은 1946년생으로 나이가 적지 않은데다, 장남인 김원일 전 대표는 일찍이 골프존 경영에서 손을 떼고 '가업 승계' 의지를 보이지 않고 있기 때문이다. 골프 관련 사업을 접고 보유지분을 모두 현금화할 수도 있다는 관측이다.

현재 골프존홀딩스 공개매수를 주도하고 있는 것이 김원일 전 대표의 개인 회사인 원앤파트너스, 에스제이투자홀딩스라는 점도 이러한 관측에 힘을 싣는다.

현재 주가로 추정한 골프존홀딩스의 골프존 지분 가치는 약 500억원 수준으로, 만약 골프존 지분 매각을 추진한다면 경영권 프리미엄(통상 30%~50%)이 붙어 800억원 정도의 현금 유입을 기대할 수 있다.

하지만 지금의 골프존홀딩스 소액주주들은 어떤 이익도 볼 수 없다. 공개매수를 통해 상장폐지가 된 이후 일어날 수 있는 일이기 때문이다.

반면 골프존홀딩스는 공개매수는 정당한 결정이란 입장이다.

골프존홀딩스는 "상장 유지에 따른 단기 실적 압박과 그 관리 비용을 절감함으로써 확보된 경영 자원을 사업 본연의 경쟁력 제고에 투입할 수 있다는 점에서 공개매수가 목적의 정당성이 있다고 판단했다"고 밝혔다.

또한 "당사와 당사 계열사의 주요 자회사인 골프존이 모두 상장된 중복상장 구조를 해소해 지분 효율화를 도모하고자 하는 것"이라며 "공개매수 후 소수주주 주식을 전부 취득해 당사를 에스제이투자홀딩스의 완전자회사로 전환하는 과정은 통상적이고 합리적인 인수합병(M&A) 절차에 해당한다"고 강조했다.