[딜사이트경제TV 김병주 기자] 올해 상반기 신한금융그룹의 최대 성과 중 하나인 비은행 부문 개선에 대한 상반된 평가가 나오고 있다. 포트폴리오 다변화라는 성과 이면에 비은행 내에서도 증권사, 소위 자본시장 부문에 순이익 쏠림 현상이 나타나서다. 이에 특정 영역에 치우치는 기조가 커진 만큼 사실상 비은행 부문의 개선이 이뤄진 게 아니라는 평가도 일각에서 나오고 있다.

신한금융그룹의 올해 2분기 경영 실적 자료에 따르면 상반기 기준 자회사 합산 순이익 내 비은행 부문 비중은 35%다. 이는 전년 같은 기간 29.7% 대비 5.3%포인트 상승한 수치다. 이 회사 진옥동 회장이 저평가 금융주 원인으로 비은행 부진이 거론한 뒤 해당 사업의 개선을 주요 과제로 추진해 왔던 것을 고려하면 성과를 창출한 셈이다.

다만 비은행을 구성하는 주요 업권 간 순이익 성장 편차가 큰 것이 '옥의 티'다. 여타 업권 내 순이익이 부진했음에도 특정 영역에 성장세가 치우치면서 착시가 발생해서다. 

실제 올 상반기 비은행 순이익에서 가장 큰 비중을 차지한 곳은 바로 자본시장(증권 및 자산운용)이다. 자본시장 부문 순이익은 6527억원으로 1년 전보다 126.5%(3646억원)나 불어났다. 같은 기간 비은행 전체 순이익 증가분(3678억원)을 고려하면 사실상 자본시장 업권에서 99% 이상을 벌어들인 셈이다.

반면 자본시장 부문을 제외한 나머지 비은행 순이익은 6718억원에서 6750억원으로 불과 32억원(0.5%) 늘어나는 데 그쳤다. 사실상 제자리걸음을 했다고 해도 과언이 아닌 금액이다.

부문별로도 온도차는 뚜렷하다. 우선 여전업(신한카드·신한캐피탈) 순이익은 3481억원으로 전년 동기 대비 12.1%(375억원), 기타 부문도 218억원 증가했다. 이와 달리 보험업(신한라이프·신한EZ손해보험)은 같은 기간 3286억원에서 2725억원으로 17.1%(561억원) 감소해 여타 업권에서의 증가분을 상쇄했다.

눈 여겨 볼 부분은 바로 자본효율성 영역이다. 통상 지주사는 보통주자본(CET1) 비율과 같은 자본 규제를 적용 받는다. 자본이 많아도 쓸 수 있는 자본은 한정적이라는 의미다. 이에 지주사는 은행, 증권, 보험, 카드 등 주요 계열사 및 사업부별로 위험가중자산(RWA)을 산정하고 이를 기반으로 필요한 자산을 배정한다. 아울러 이를 기반으로 자본수익률(ROC)을 계산해 추후 자본재배분 과정의 기준으로 삼는다.

지난 2분기 말 기준 자본시장 부문의 ROC는 28.3%로 전년 동기(12.2%) 대비 두 배 이상 상승했다. 반면 여전업의 ROC는 8%에 그쳤고, 보험업은 같은 기간 15.8%에서 13.3%로 2.5%포인트 가량 하락했다. 

중요한 부분은 자본시장에 배정된 RWA가 44조2000억원, 여전업에 배정된 RWA는 81조7000억원에 달했다는 점이다. 여전업이 자본시장의 두 배 가까운 RWA를 보유했음에도 ROC는 4%포인트 이상 낮았다. 결국 지주사가 상대적으로 많은 자본을 배정한 비은행 업권(여전업, 보험)의 수익성이 오히려 낮거나 뒷걸음쳤다고 볼 수 있는 대목이다.

이에 대해 신한금융 관계자는 "캐피탈 등 여전업권은 조달 구조가 수신 기반 없이 여전채 발행에 의존하기 때문에 고금리 국면에서 조달비용 부담이 크다"며 "여기에 RWA 대비 수익성도 구조적으로 제약되는 등 업권 전반의 구조적 요인 때문에 성장이 다소 더뎠다"라고 설명했다. 이어 "자본배분 효율화와 리스크 관리를 병행해 비은행 포트폴리오의 균형 성장을 도모할 것"이라고 강조했다.