[딜사이트경제TV 이태웅 기자] 신세계그룹이 오는 8월 재무적투자자(FI)들이 보유한 SSG닷컴 지분 30%를 1조2711억원에 인수한다. 금융기관 입장에서는 연복리 5.89%의 수익이 예정된 투자자산이 회수되면서 상대적으로 높은 운용수익을 올릴 기회가 사라지게 됐다. 아울러 신세계그룹이 인수대금 일부를 차입하더라도 기존 연 5.89%보다 낮은 금리로 조달할 가능성이 크다. 이마트만 봐도 기업어음 신용등급이 A1에 이른다. 이를 고려하면 금융권에서는 최대 연 200억원 상당의 기회수익을 놓치게 됐다는 평가가 나온다.

금융권에서 신세계그룹의 쓱닷컴 지분 매입이 저금리 대출로 갈아타는 차환 거래라는 평가가 나오고 있는 이유는 이번 거래가 대출 상환의 성격이 강한 것과 무관치 않다. 구체적으로 신세계그룹이 총 1조2711억원을 들여 매입할 예정인 쓱닷컴 지분은 2024년 11월 금융사들이 참여한 특수목적법인(SPC)인 올림푸스제일차가 기존 FI였던 어피너티에쿼티파트너스와 BRV캐피탈로부터 1조1500억원에 사들인 물량이다. 올림푸스제일차는 KDB산업은행, KB국민은행, 신한은행, 하나은행, 우리은행, NH농협은행 등 은행권 6곳과 KB증권, NH투자증권, 신한투자증권, 하나증권 등 증권사 4곳으로 구성된 SPC다.

투자와 정산 시점 간 쓱닷컴의 지분 차익이 1211억원인 점을 고려하면 신세계그룹이 연복리 5.89% 이자률이 적용된 담보 대출을 전액 상환하는 셈이다. 금융사 입장에서는 높은 수익률이 담보된 자산 운용 기회가 사라지는 셈이다.

쓱닷컴 지분을 사들이는 이마트의 신용등급이 우량한 점에서도 이를 살펴볼 수 있다. 투자은행(IB) 업계에 따르면 올림푸스제일차가 보유한 쓱닷컴 지분 30%(131만6492주) 가운데 10.47%(45만9456주)는 신세계가 4436억원을 들여 매입할 예정이다. 아울러 신세계는 지분 매입 재원 전액을 산하 백화점의 유보금 등 자기자본으로 마련할 계획이다. 반면 나머지 지분 19.53%(85만7036주)를 취득하는 이마트는 8275억원의 지분 매입 재원을 보유 현금과 금융기관 차입 등을 통해 대응할 예정이다.

이런 가운데 이마트는 올해 6월 한국신용평가, 한국기업평가, 나이스신용평가 등 국내 신용평가 3사로부터 기업어음에 대해 최고 수준인 A1 신용등급을 부여받은 상태다. 더불어 이마트는 각 신용평가사에서 제시한 신용등급 하향 요인에서 벗어난 재무건전성도 갖추고 있다. 실제 국내 신용평가사에서는 ▲상각전영업이익(EBITDA) 대비 조정순차입금 7배 이상(한국신용평가) ▲EBITDA 대비 순차입금 8배 초과 및 차입금의존도 43% 초과(한국기업평가) ▲EBITDA 마진율 4% 하회 및 차입금의존도 50% 초과(나이스신용평가) 등을 신용등급 하향 요인을 제시하고 있다. 이와 관련해 올해 1분기 기준 이마트의 EBITDA 대비 순차입금은 5배이며 차입금의존도는 36.3%에 그친다. 아울러 같은 기간 이마트의 EBITDA 마진율은 8.3%다.

A1 신용등급 기준 민간채권평가회사에서 책정한 평균 기업어음 이자율은 1년물 기준 3.2%다. 이마트가 쓱닷컴 지분 매입 자금을 은행 등 금융기관에서 차입해 오더라도 종전 대비 2.69%포인트 낮은 금리에 확보할 수 있는 구조다. 만약 이마트가 지분 매입 자금 전액을 기업어음과 단기차입금 형태로 조달한다고 가정하면 금융기관 입장에선 기대 이자수익이 223억원 가량 감소한다.

이에 대해 신세계그룹 관계자는 "지분 인수 재원은 현재 다양한 방안을 검토 중"이라며 "구체적인 방안이 확정되면 안내할 계획이다. 정해진 절차에 따라 오는 8월 26일 (쓱닷컴) 지분 취득을 완료할 예정이다"고 밝혔다.