[딜사이트경제TV 김국헌 기자] DB손해보험이 미국 특화보험사 포테그라 인수를 완수, 오는 6월부터 연결 실적에 포테그라의 순이익을 반영하게 된다. 내년부터 완전 자회사인 포테그라 실적을 100% 반영하면서, DB손보가 삼성화재의 연결 순이익을 바짝 추격할 전망이다.

DB손보는 이달 포테그라(The Fortegra Group, Inc.) 지분 100% 인수대금 총 16억5000만달러(약 2조3107억원)를 지급했다. 지난해 9월 26일 인수계약을 체결한지 8개월 만으로, 국내 보험사가 미국 보험사를 인수한 것은 최초다.

포테그라 인수 완료로 DB손보의 상반기 연결 순이익에 포테그라의 6월 순이익이 반영된다. 올해 연결 순익에는 포테그라의 7개월치 순익이 더해지고, 내년 실적부터 포테그라의 연간 순이익이 100% 반영된다.

포테그라는 연간 2000억원대 순이익을 내고 있어, 내년부터 DB손보의 연결 순이익이 연간 2000억원 이상 증가하는 효과를 기대할 수 있다. 포테그라의 순이익은 2024년 1억4000만달러(약 2120억원), 지난해 1억6000만달러(2423억원)를 각각 기록했다. 

이에 따라 포테그라의 내년 실적이 국내 손해보험업계 빅3의 연결 순익 우열을 가를 전망이다. DB손보가 내년 연결 순익에서 삼성화재를 추월할지는 포테그라 순이익에 달렸다.

사업보고서에 따르면, DB손보의 지난해 연결 순익은 1조7880억원으로, 국내 최대 손해보험사 삼성화재의 연결 순익 2조183억원보다 2303억원 적었다. 메리츠화재는 1조6915억원을, 현대해상은 1조198억원을 각각 기록했다.

포테그라는 미국과 영국, 유럽에서 신용보험, 보증보험, 특화보험 등을 주력으로 하는 보험사다. 특화보험(Specialty)은 기존 보험으로 보장하기 어려운 위험을 다루기 때문에 그만큼 수익성이 높고, 전문성을 필요로 한다. 신용보험과 보증보험은 채무 불이행에 대비한 보험이란 점에서 같지만, 보험계약자에 따라 채권자가 가입하면 신용보험이고, 채무자가 가입하면 보증보험이다.

한 보험업계 관계자는 "특화보험, 신용보험, 보증보험은 전문성 있는 상품"이라며 "인수를 통해서 더 큰 시장의 전문적인 보험 노하우를 배우는 취지로도 의미있는 인수"라고 평가했다.

포테그라 수익성 개선세가 지속될지 관건

실제로 포테그라의 수익성 지표인 합산비율은 우하향 하면서 수익성이 개선되는 모습을 보였다. 2024년 직전 10년 합산비율 평균은 90.4%이고, 2024년 합산비율은 90.0%를 기록했다. 합산비율이 낮을수록 수익성이 좋다는 뜻으로, 100%를 초과하면 적자다.

DB손보는 1분기 실적 발표 후 컨퍼런스콜에서 "2026년 들어 미국 보험시장의 수익성에 대한 우려가 높아지고 있으나, 포테그라는 다각화된 포트폴리오 구성과 적극적인 재보험 전략을 통해 합산비율 90% 이하를 유지할 것으로 예상된다"고 낙관했다.

이어 "포테그라는 직전 2~3년간 20%대 중반의 ROE(자기자본이익률)를 유지해왔다"며 "20% 초·중반 수준의 ROE는 중장기적으로도 유지 가능할 것으로 전망한다"고 예상했다.

이는 DB손보의 ROE보다 높은 수준이다. DB손보의 ROE는 보험업황 악화로 2024년 20.7%에서 지난해 16.8%로, 3.9%p(포인트) 하락했다.

매출에 해당하는 연간보험료(GWPPE, Gross Written Premiums & Premium Equivalents)는 2024년 30억7000만달러에서 지난해 33억5000만달러로, 9.1% 증가했다.

DB손보는 현재 포테그라 인수로 인한 연결 손익 전망, 지급여력(K-ICS, 킥스)비율 안정성 등 중장기 시뮬레이션을 진행하고 있다. 아울러 포테그라 자산의 건전성도 분석 중에 있다.

DB손보는 컨콜에서 "현재 파악한 범위 내에서 포테그라의 자산은 기본적으로 (시장 실거래가가 있는) 공정가치 레벨1 자산과 대출채권이 주를 이루고 있다"며 "(시장가격을 알기 어려운) 레벨3 비중이 크지 않은 것으로 파악 중"이라고 밝혔다.

한편 손해보험업계에서 뛰어난 수익성을 보여준 DB손보의 올해 1분기 실적은 일회성 요인으로 부진했다. 포테그라 인수가 보험 포트폴리오와 지역 다변화를 통해, DB손보의 보험실적 변동성을 완화시킬지 주목된다.

1분기 순익(2685억원)은 지난해 1분기보다 39.9% 감소했는데, 보험손익(2266억원)이 전년 대비 43.7% 급감한 탓이 컸다. 지난 3월 대전 대덕구 안전공업 화재를 비롯한 일반보험 대형사고(100억원 이상) 3건으로 약 690억원 규모의 손익 악영향이 발생했다. 또 사망·고액사고 집중 등 일시적 요인으로 장기보험에서 보험금 예실차(예상치와 실제값의 차이) 적자 1063억원을 기록하며, 네 분기 연속 적자를 지속했다.

김연수 나이스(NICE)신용평가 수석연구원은 "장기보험, 자동차보험, 일반보험에 더해 특수보험(특화보험)의 포트폴리오가 추가되면서, 보험 포트폴리오가 다변화될 전망"이라며 "중장기적으로 지역 다각화 및 보험 포트폴리오가 강화될 것"이라고 평가했다.