[딜사이트경제TV 최자연 기자] 삼성SDI의 삼성디스플레이 지분 매각이 단순한 투자 재원 확보를 넘어 삼성그룹 내 지배구조 재편과 총주주수익률(TSR) 개선의 핵심 트리거로 작용할 수 있다는 분석이 나온다. 시장에서는 유력한 인수 주체로 최대주주인 삼성전자가 거론되며, 거래 성사 시 양사 모두 자본 효율성 제고에 따른 밸류에이션 리레이팅이 가능하다는 평가다.

23일 업계에 따르면 삼성SDI는 현재 15.2%를 보유 중인 삼성디스플레이 지분 매각을 검토 중이다. 해당 지분의 장부가치는 10조원을 상회하는 것으로 알려졌다. 구체적인 매각 방식은 확정되지 않았지만, 시장에서는 삼성전자가 잔여 지분을 인수해 삼성디스플레이를 100% 자회사로 편입하는 방안이 유력하게 거론된다.

이 경우 삼성전자는 디스플레이 사업에 대한 완전한 지배력을 확보하게 되며, 자회사로부터의 배당 및 차입을 통한 내부 자금 조달 구조를 제도적으로 완성할 수 있게 된다. 실제로 삼성전자는 2023년 삼성디스플레이와 20조원 규모의 차입 계약을 체결했으며, 지난해 7월 해당 계약의 만기를 2028년 2월까지 연장했다. 2024년에는 삼성디스플레이로부터 5조6380억원의 배당을 수령하며 반도체 투자 재원을 마련한 바 있다.

지분 100% 확보 시 삼성전자는 외부 차입 없이도 디스플레이 자회사를 활용한 자금 조달 및 상환이 가능한 구조를 구축하게 된다. 이는 반도체 업황 회복 국면에서 요구되는 대규모 CAPEX 투자 대응력을 높이는 동시에, 순차입금 증가에 따른 재무 부담을 완화하는 효과를 기대할 수 있다.

삼성SDI 역시 이번 지분 매각을 통해 재무구조 개선 효과가 예상된다. 삼성SDI의 잉여현금흐름(FCF)은 2021년 –787억원에서 2024년 –6조4089억원으로 적자 폭이 확대된 상태다. 2027년까지 계획된 생산설비 투자(CAPEX)가 5조원을 상회하는 점을 감안하면, 비핵심 자산 유동화를 통한 현금 확보 필요성이 커지고 있다.

시장에서는 삼성디스플레이 지분 전량 매각 시 최대 11조원 규모의 현금 유입이 가능할 것으로 보고 있다. 이를 통해 단기적으로 FCF가 흑자 전환될 경우, 중단된 배당 정책 정상화 및 자사주 매입 여력 확보로 이어지며 TSR 개선 기대감이 반영될 수 있다는 분석이다.

결과적으로 이번 거래는 삼성전자 입장에서는 반도체 투자 재원을 확보하는 내부 자금 순환 구조를 구축하고, 삼성SDI 입장에서는 투자 부담 완화 및 주주환원 정책 재개 기반을 마련하는 계기가 될 전망이다. 그룹 핵심 사업인 반도체와 배터리 부문의 재무적 유연성을 동시에 높이는 지배구조 재편이라는 점에서 중장기 밸류에이션 리레이팅 요인으로 작용할 가능성이 크다.

삼성SDI 관계자는 “현재 공식적으로 결정된 사항은 없다”며 “자금 확보를 위한 다양한 방안을 검토 중”이라고 밝혔다.