[딜사이트경제TV 최태호 기자] 파라텍이 휴림그룹의 품에 안긴 후 수년째 주가 하락세를 면치 못하고 있다. 잦은 유상증자와 CB(전환사채) 발행으로 주식가치 희석 및 오버행 부담이 늘어난 탓이다.

주식병합으로 인한 착시효과를 제거하면 주식수는 기존보다 3.6배나 늘었다. 특히 신주가 기존 주가 대비 할인 발행되면서 주가하방 압력이 강해졌다는 평가다.

11일 한국거래소 정보데이터시스템에 따르면 파라텍의 주가는 최대주주 변경 이후 전날(10일)까지 약 80%(수정주가 기준) 하락했다. 파라텍은 지난 2021년 10월 최대주주가 휴림인프라투자조합으로 변경됐다.

휴림인프라투자조합은 휴림로봇의 지배를 받고, 지배구조 상단에는 휴림홀딩스, 제이앤리더스가 있다. 제이앤리더스는 김지영 대표가 지분 100%를 들고 있는데, 김 대표는 김진우 휴림그룹 회장과 친족 관계다.

최대주주 변경 후 주가가 하락한 건 주식 희석 및 오버행 부담이 늘어난 탓으로 풀이된다. 파라텍의 현재 미발행 사채권 중 전환가능 주식수는 2286만주로, 기존 발행주식수(3775만주)의 60.56%에 달한다. 지난해 3회차 CB가 발행된 데에 이어, 지난달에도 4회차 CB의 추가 발행이 결정된 결과다.

전환가능 주식 중 3회차 CB 권면 100억원은 전날 전환 청구됐다. 전환 예정 주식 수는 917만주(24.3%)로 오는 3월4일 상장이 예정돼 있다. 해당 물량은 시장에 곧장 풀릴 가능성이 높다. 전환가가 1090원으로 1500원 내외에서 움직인 최근 주가와 비교해 낮기 때문이다. 남은 권면 50억원의 전환가액도 1092원이다.

4회차 CB의 전환가액 역시 1099원으로 현재 주가 수준에 비해 낮다. 상향 리픽싱 조항이 있지만 상향 한도가 최초 전환가로 상단이 막혀 있다. 최대 전환가액이 현재(1099원)보다 더 높아질 일이 없다는 의미다.

파라텍은 이밖에도 유상증자 신주가 추가로 발행 예정이다. 10억원 미만 소액 유상증자로 발행 예정주식수가 72만주에 불과하지만, 기존 주가 대비 10% 할인 발행되는 점이 부담이다.

앞서 파라텍은 최대주주 변경후 현재까지 5차례의 유상증자, 4차례의 CB발행을 단행했다. 특히 대부분 최대주주가 아닌 이들을 제3자를 대상으로 발행돼 오버행 부담을 키웠다.

물론 이 기간 발행주식수는 4246만주에서 3775만주로 줄었다. 다만 이는 2023년 2.5대 1 주식병합을 시행한 결과다. 주식병합 효과를 제외하기 위해 현 발행 주식수에 2.5배를 곱하면 9438만주다. 그룹 편입 이전과 비교해 실질 주식수가 2배로 늘었다.

아직 반영되지 않은 미발행사채권과 유상증자 신주를 합산하면 희석은 더 크다. 현 발행주식수 3775만주에 미발행 사채권으로 인한 전환가능 주식수(2286만주)와 유상증자 신주(72만주)를 더하면 6134만주다. 마찬가지로 2.5배를 곱하면 1억5334만주다. 최대주주 변경 전 주식수 대비 주식수가 3.6배로 늘어난 셈이다.

이중 한번은 일반공모방식으로 유상증자가 진행돼 기존 주주들은 신주 배정의 기회조차 받지 못했다. 2250만주의 주식이 발행돼 역대 유상증자 중 규모가 가장 컸는데, 할인율은 30%에 달했다. CB의 경우 주가 하락에 리픽싱이 진행되며 1, 2회차 CB 모두 최초 전환가보다 낮은 가격에 신주가 발행됐다.

회사는 유동성 확보를 위해 자금이 필요했고, 향후 실적으로 보답하겠다는 입장이다.

파라텍 관계자는 "향후 실적 성장을 통해 주주들의 희석 부담을 해소할 수 있도록 최선을 다하겠다"고 답했다.