[딜사이트경제TV 신현수 기자] 롯데지주가 신성장 동력 확보를 위해 투자를 확대하는 동시에 잉여현금흐름(FCF)를 웃도는 배당과 계열사 출자를 이어가면서 외부자금 조달이 지속되고 있다. 문제는 주요 자회사의 실적 악화로 브랜드사용료 등 유입되는 현금이 줄면서 이자비용과 배당 재원을 온전히 감당할 수 없는 상태라는 점이다.

롯데지주는 지난해 그룹의 중점 추진 전략으로 ▲포트폴리오 재편 ▲본원적 경쟁력 강화 ▲글로벌 사업 확장 ▲신성장 사업 육성을 내세웠다. 이에 식품, 유통, 화학군과 호텔·인프라에 대한 세부 전략 방향을 수립하고 재무적 지원을 병행해 왔다. 더불어 바이오 CDMO, 모빌리티, 이차전지 소재 등 중장기 성장을 겨냥한 신규 사업에 자금을 투입하고 있다.

지난해만 봐도 롯데지주는 그룹의 주요 신사업을 담당하고 있는 롯데바이오로직스의 송도공장 투자를 본격화하며 총 1680억원을 출자했다. 더불어 롯데글로벌로지스의 기업공개(IPO) 철회에 따른 재무적투자자(FI)의 풋옵션 행사와 한국투자증권 등과의 주가수익스왑(PRS) 거래로 인한 1814억원의 자금 유출이 발생했다. 

이런 가운데 롯데지주에 유입되는 현금은 눈에 띄게 줄었다. 롯데케미칼과 롯데쇼핑 등 주요 자회사들의 실적이 악화하면서 상표권사용수익, 배당수익 등이 감소한 까닭이다. 롯데지주의 자금조달전현금흐름만 봐도 2020년부터 2023년까지 매년 대규모 음수(-)를 기록해 왔다. 자산 매각 등이 반영된 2024년(1698억원) 잠시 양수(+)로 돌아섰으나, 지난해 9월말 다시 음수(-5046억원) 전환하며 내부 현금만으로는 자금 소요를 감당할 수 없게 됐다.

결국 부족분은 고스란히 외부 차입이나 회사채 발행 등으로 충당했다. 2020년 1조7644억원 수준이던 롯데지주의 순차입금 규모가 ▲2021년 2조2084억원  ▲2022년 3조54억원  ▲2023년 3조4047억원 ▲2024년 3조4791억원  ▲2025년 9월말 3조7156억원 순으로 확대된 이유다. 이렇다 보니 이자비용이 배당수익을 초과하는 추세가 이어지고 있다. 2020년부터 2022년까지는 배당수익이 이자비용 대비 2266억원 많았으나, 2023년부터 지난해 9월까지는 946억원이나 적었다.

한편 롯데지주가 매년 집행 중인 배당이 재무적 부담을 가중시키고 있다는 지적도 나왔다. 이 회사는 지난 3년(2022~2024년)간 매년 1073억원의 배당금을 지급해 왔으나, 같은 기간 FCF는 ▲2022년 798억원 ▲2023년 52억원 ▲2024년 350억원에 그쳤다. 지난해 3분기 역시 859억원을 배당 재원으로 활용한 반면, FCF는 605억원 수준에 머물렀다. 영업활동을 통해 벌어들인 현금만으로는 배당금을 온전히 충당하지 못하는 상황이 수년째 반복되고 있는 셈이다.

신용평가사 한 관계자는 "롯데지주는 계열 지배력 강화와 신규 사업 지원을 위해 지분 취득을 멈출 수 없는 상황인데 정작 주주 배당 규모는 자체 현금창출력을 상회하고 있다"며 "결국 부족한 현금을 외부 차입으로 메우는 조달 순환이 반복되는 셈"이라고 꼬집었다. 이어 "배당 규모 확대 이후 현금흐름 부담이 누적된 상황에서 주력 계열사의 배당수익까지 줄어든 만큼 향후 자산 매각이나 사업 재편이 원활하게 이뤄지지 않을 경우 자체 재무부담은 확대될 수밖에 없을 것"이라고 내다봤다.

이와 관련해 롯데지주 관계자는 "차입금 관리는 회사채 발행 등 다양한 자금 조달 수단을 통해 유연하게 대응하고 있으며, 만기 도래 차입금에 대한 롤오버 역시 일반적인 기업 재무 운용 범위 내에서 이뤄지고 있다"고 밝혔다.