[딜사이트경제TV 이태웅 기자] 삼성전자의 주주환원 정책에 대한 시장의 기대가 높아지고 있다. 실적 개선 전망과 맞물려 이 회사가 향후 축적하게 될 잉여현금흐름(FCF)이 늘어날 것으로 예상되면서다. 시장의 예상이 부합하면 7조원 가량의 추가 주주환원을 기대할 수 있는 상황이다.

삼성전자의 주주환원에 대해 시장의 기대가 높아지는 배경으로는 중장기 배당정책과 무관치 않다. 해당 배당정책은 향후 3년(2024~2026년)간 총 FCF의 50%를 주주환원 재원으로 활용하며 매년 9조8000억원의 현금 배당을 지급하는 게 골자다. 또한 삼성전자는 충분한 잔여 재원이 발생할 경우 정규 배당 외에도 추가 환원도 검토하기로 했다. 나아가 해당 주주환원 정책이 마무리되는 2026년 이전 인수합병(M&A) 추진 및 현금 규모 등을 감안해 탄력적으로 신규 주주환원 정책을 발표·시행하겠다고 밝혔다.

눈길을 끄는 부분은 삼성전자의 순이익 전망치가 시간이 갈수록 상향조정 되고 있다는 점이다. 증권가에선 ▲고대역폭메모리(HBM) 공급 물량 확대 ▲범용 D램 및 낸드플래시 수익성 개선 등에 힘입어 삼성전자가 연이어 내실 성장에 성공할 것으로 내다보고 있다. 삼성전자가 벌어들이는 수익이 많아질 것으로 점쳐지는 만큼 주주환원 규모도 확대될 것이라는 분석이다.

실제 증권가에선 수익 개선에 맞물려 배당정책의 기준이 되는 FCF도 연이어 성장할 것으로 내다보고 있다. 최근 한 달 동안 삼성전자의 FCF를 추정한 증권사 10곳에선 이 회사가 올해 24조8790억원의 FCF를 기록할 것으로 추정 중이다. 나아가 내년엔 삼성전자가 48조6980억원의 FCF를 쌓을 것으로 보고 있다.

시장 컨센서스가 부합하면 지난해 19조4130억원의 FCF에 더해 3년(2024~2026년)간 삼성전자가 축적한 FCF는 92조9900억원으로 계상된다. 삼성전자가 해당 기간 현금배당 등 주주환원에 활용할 수 있는 재원이 46조4950억원에 달하는 셈이다.

이렇다 보니 시장에선 삼성전자가 특별배당 등 추가 주주환원에 나설 수 있다는 분석이 나온다. 삼성전자가 지난해 총 9조8108억원의 현금배당을 지급했던 것과 같이 3개년 배당정책에 의거해 2025~2026년 9조8000억원의 배당 규모를 유지하더라도 17조950억원 가량의 잔여재원을 발생하기 때문이다. 여기에 삼성전자가 지난해 11월부터 올해 9월까지 취득한 10조원 규모의 자사주를 차감해도 7조950억원의 재원이 여유 몫으로 남는다.

만약 삼성전자가 이를 특별 배당으로 활용할 경우 주당 1070원의 추가 수익을 기대할 수 있다. 이는 해당 잔여재원에 자사주를 제외하고 시장에서 유통 중인 주식(보통주+우선주) 66억3018만138주를 대입한데 따른 것이다.

한편 일각에선 향후 설비투자(CAPEX) 등을 고려했을 때 추가 환원이 어려울 수 있다는 전망도 나오고 있다. 삼성전자는 지난 10월 3분기 경영실적 컨퍼런스콜에서 메모리 반도체 수요가 증가하는 시장 상황을 고려해 선단 공정 전환 등 투자를 적극 늘려나가겠다는 입장을 밝혔다. 아울러 지난달에는 평택캠퍼스 5공장 착공을 비롯해 삼성그룹 차원에서 향후 5년간 450조원을 투입하는 대규모 투자 계획을 공개하기도 했다. 대규모 투자 계획을 비춰봤을 때 추가 환원을 위한 잔여재원이 넉넉하지 않을 수 있다는 것이 일각의 시각이다.