[딜사이트경제TV 이태웅 기자] 한화솔루션이 그동안 주력했던 금융권 차입 외 유상증자를 단행할지 업계 이목이 쏠리고 있다. 이 회사가 지난해 실적 악화로 부채 상환 능력이 크게 위축된 데다 이자로만 5000억원이 넘는 현금 유출이 이어지고 있기 때문이다. 게다가 올해 2조원 규모의 설비투자까지 예고한 탓에 시장에선 대규모 유상증자 가능성이 거론되고 있다.

한화솔루션은 화학소재·신재생에너지 사업 부진으로 최근 3년(2022~2024년)간 줄곧 잉여현금흐름이 마이너스(-) 상태다. 잉여현금흐름은 회사가 영업활동현금흐름에서 자본적지출(CAPEX·설비투자)과 배당 등으로 지출한 금액을 차감하고 남은 일종의 여윳돈이다. 회사는 잉여현금흐름을 기반으로 인수합병(M&A)이나 설비투자를 집행할 수 있다. 다시 말해 한화솔루션이 추가 투자를 위한 여윳돈을 남기지 못하고 있다는 이야기다.

이 때문인지 한화솔루션은 금융기관 대출 등 외부 차입을 통해 투자금을 메꾸고 있다. 최근 3년간 이 회사의 총차입금만 봐도 ▲2022년 7조2082억원 ▲2023년 9조3499억원 ▲2024년 12조7219억원 순으로 불어났다. 2021년 말 기준 총차입금이 5조8748억원인 점을 고려하면 불과 3년 만에 2.2배나 불어난 셈이다. 차입금이 증가하면서 지난해 이자비용으로 5484억원을 지출, 전년 대비 33.3%나 급증했다. 

문제는 한화솔루션의 상환능력이 갈수록 위축되고 있다는 점이다. 이자보상배율(EBITDA/이자비용)만 보더라도 2022년 8.0배에서 2023년 3.1배로 내려앉은 이후 지난해 0.8배로 추락했다. 1년 간 벌어들인 현금으로 이자조차 감당하지 못하고 있는 셈이다.

이런 가운데 한화솔루션은 만기 1년 이하의 단기 차입에 크게 의존하고 있다. 이 회사의 단기차입금 규모는 지난해 6조2991억원이다. 전체 차입금 규모가 가파르게 증가하기 시작했던 2022년 단기차입금 규모가 3조28억원이었던 점과 비교하면 두 배 이상 늘었다. 해당 기간 단기차입금 비중은 41.7%에서 49.5%로 7.8%포인트 상승했다.

통상 단기 차입은 장기 차입보다 이자율 측면에서 유리하다. 다만 한화솔루션과 같이 현금가용 능력이 떨어진 상황에서 비춰보면 단기차입금에 대한 높은 의존도는 유동성 위기로 이어질 수 있다. 이에 한화솔루션이 자금 확보와 이자 부담 감축을 위해 유상증자 카드를 꺼내들지 않겠냐는 것이 시장의 시각이다.

한화솔루션이 조단위 투자를 예고한 점도 유상증자의 가능성을 점치는 목소리가 나오고 있는 배경이다. 이 회사는 올해 신재생에너지부문 1조6000억원, 케미칼사업부문 4000억원 등 총 2조원의 설비투자를 예고했다. 유동성 차입금이 6조2991억원에 달하는 것을 고려하면 한화솔루션은 올해만 8조2991억원을 마련해야 한다. 만약 한화솔루션이 해당 자금을 모두 금융권 차입을 통해 조달한다고 단순 가정하면 올해 이자비용은 6283억원에 달할 것으로 추산된다. 

이에 대해 한화솔루션 관계자는 "설비투자와 관련해서는 내부 자금을 활용하는 방안부터 외부 조달까지 계속해서 방안을 수정하고 있다"며 "회사 자금 상황이 전반적으로 좋진 않지만 실적 개선이 가능한 부분이 있기 때문에 구체적인 안에 대해서는 말하기 어렵다"고 말했다. 이어 "자금조달 방식에서도 재무비용을 낮추는 데에도 최선을 다하고 있다"며 "지난해 신종자본증권을 발행하는 등 전반적으로 이자가 저렴한 쪽으로 갈아타며 지출을 최대한 줄이고 있다"고 덧붙였다.